石家庄光面钢绞线 “咱们在赢”！戴尔电话会：功绩炸裂，但炸的不单是AI就业器，四伟业务全赢麻了

戴尔，经久被贴着“传统PC厂商”标签的公司石家庄光面钢绞线，正在悄然成为AI基础设施飞腾中的核心玩。

5月29日，戴尔科技发布了2027财年财季阐发。 数据只可用“炸裂”来刻画：营收438亿好意思元，同比增长88；EPS 4.86好意思元，同比增长214。两项均创历史记载。同期，该公司当季AI就业器收入同比暴增757至161亿好意思元，且单季AI订单总和达244亿好意思元，积压订单达513亿好意思元。基于此，戴尔将全年AI就业器收入带领大幅上调至600亿好意思元，全年总营收带领中值跃升至1670亿好意思元。

但确切让分析师坐不住的，不是数字自己，而是数字背后的结构：戴尔不是只须AI就业器在涨，是四伟业务全线在涨。管原话是：“四大主要业务——PC、就业器、存储、AI就业器——全在份额，咱们在赢。”

当今戴尔不缺订单，而是卡在供应链。功绩会上，公司泄漏供应链有四大穷乏：DRAM（内存）＞NAND（闪存）＞CPU（处理器）＞硬盘（HDD）。

公司股价盘后飙升38。

四大核心主业，王人备赢麻了

面对分析师“这到底是真实需求如故提前拉货”的追问，戴尔COO Jeff Clarke给出了个其直白的恢复。

“后两点，是你们对戴尔应有的预期：咱们在赢。 ”Clarke在电话会中说，“咱们在沿途三个域夺取商场份额——要是算上AI就业器，那等于四个。扫数四大主要业务：PC、就业器、存储、AI就业器，都在夺取商场份额。咱们在赢。”

这不是标语。数据摆在那处：

AI就业器：收入161亿好意思元，同比暴增757。当季新订单244亿好意思元，积压订单达到创记载的513亿好意思元。

传统就业器与收集：收入85亿好意思元，同比大涨92。需求远供应。

存储：收入43亿好意思元，同比增长8。戴尔自研IP存储居品连气儿五个季度需求增速跑赢商场。

PC（客户端惩办案作事部）：收入146亿好意思元，同比增长17。连气儿二个季度夺取商场份额，其中商用PC收入增长18，已是连气儿七个季度增长。

“戴尔AI工场”：不啻于GPU，而是整套案

戴尔凭什么拿下这些订单？

外界对戴尔的固有印象是：电脑、就业器。但已往两年，戴尔偷偷作念了件事：把我方变成AI基础设施的“集成商”。

这次电话会上，戴尔反复强调个词：戴尔AI工场（Dell AI Factory）。运营官Jeff Clarke先容，两年前戴尔与英伟达联出了“AI工场”主见。简便说，等于把AI测验和理所需的全套硬件——GPU就业器、收集、存储——包成个不错快速部署的举座惩办案，交给企业平直用。

“戴尔正在将AI工场从数据中心扩展到桌面端，障翳计较、存储、收集、软件和就业。”Clarke说，“咱们给客户提供弃取，匡助他们保护数据，让他们大约快地从试点进入出产阶段。”

他强调，客户不是只买散件。“客户买的不是组件，他们买的是集成案——大约快速参加出产、运行在他们我方收敛的基础设施上、自满他们责任负载所需能、安全和数据基础的案。”

已往半年，戴尔的AI客户数目增长了过50，面前已过5000。这些客户来悔改云厂商、主权国和千般企业。

“这不是需求问题”：不缺订单，只缺件，内存是大瓶颈

运营官Jeff Clarke平直说说念：“咱们有供应问题。这不是需求问题。”

财务官David Kennedy立时补充：“需求持续过供应，而且这种需求是普遍的——不单是GPU，还有CPU、传统就业器和PC。”

供应链卡在哪儿？Clarke点名了四个要领：DRAM（内存）、NAND（闪存）、CPU（处理器）、硬盘。其中内存是主要的瓶颈。他说：“每颗内存都贫瘠，每颗处理器都贫瘠，这等于咱们每天在作念的事。”

为什么内存这样贫瘠？Clarke在恢复分析师问题时给出了个故兴味的讲明。他说，AI正在从“照料人”变成“操作家”——以前AI是给建议，当今AI Agent要确切去履行任务。而履行任务的Agent，需要巨额CPU来经管它的每个动作、每次调用、每段牵挂状态。

Clarke说：“GPU作念神奇的责任，但有巨额责任需要围绕它完成——IO处理、分支经管、状态真贵，这些是串行的、顺序的责任，是CPU的活。CPU在Agent的每个方案里都在轮回运转。”

这意味着，AI对内存的需求不单来自GPU，CPU侧相似在巨额消费DRAM。而内存价钱的高潮，也在倒逼客户提前锁货。Clarke说，好多大客户当今签的是三到五年的多年期采购条约，主见等于确保改日有货可用。

AI正在“拉爆”传统就业器：个没东说念主料预料的新商场

传统就业器收入暴涨92，是这次电话会让商场就怕的点。

Clarke说，每次AI的调用、每次方案、每次状态经管，都需要个“经管框架”来复古。这个框架，跑在CPU上。

“要是你想考这个主见，它常常被称为‘经管框架’。这个框架由CPU来运行。 ”Clarke说，“GPU在作念神奇而玄妙的责任，但围绕它的输入输出、分支处理、重试、状态经管——这些都短长常顺序化、串行化的责任——那是CPU的责任负载。”

他坦承：“我在旧年10月并不知说念这点。这是个全新的商场，今天我也法告诉你这个商场到底有多大，我只知说念它大、在增长，而咱们还在很是早期的阶段。”

CFO Kennedy则平直点出了逻辑：“我以为今天不再适套用历史模子来预测商场。把AI智能注入每个责任流、每个方案、每个居品、每次客户交互——这个价值有多大？我以为很是。”

PC也随着“沾光”：规模应压低用度率

PC业务的炸裂，则来自另个逻辑：规模。

戴尔本季运营用度率降至8.4，是20多年来的低水平。弘远的收入规模摊薄了固定成本，平直拉了PC业务的利润率——本季PC业务筹办利润率达到了8。

Clarke泄漏，约三分之的在用PC照旧用了四年或久，Windows 11的换机周期正在加快。同期，AI责任负载正走向旯旮拓荒（PC），用户需要能强的机器。

不外他也承认，公司可能在加价上“走得早了点”，这略微压制了部分中小企业和消费者的需求。因此，公司掂量改日PC业务的筹办利润率将限度回调至6傍边。

全年带领大幅上调

基于Q1的强表现，戴尔大幅上调全年带领：

全年营收：1650亿至1690亿好意思元，中值1670亿好意思元，较此前上调约270亿好意思元，同比增长约50

AI就业器收入：全年方针600亿好意思元，约为上年同期的2.4倍

传统就业器：掂量全年增长60

全年EPS（非GAAP）：17.90好意思元（±0.25），较此前带领上调约5好意思元，同比增长约75

Q2带领：营收440亿至450亿好意思元，AI就业器收入掂量155亿好意思元，EPS 4.80好意思元（±0.10）。

Clarke在收尾时说：“咱们的管说念娇傲需求不是在放缓，而是在加快，况且大幅过供应。”

 

戴尔科技 2027财年季度功绩电话会议纪要会议日历： 2026年5月28日 公司称呼： 戴尔科技 会议类型： 2027财年季度功绩电话会议

、经管层述说开场阐明（发言东说念主未作先容）本次会议包含基于现时预期的前瞻述说。施行收尾和事件可能因多种风险和不笃定成分而与预测存在紧要互异，关联风险成分已在公司收集演示材料及好意思国证券交游委员会（SEC）备案文献中进行了瞩目阐明。公司不承担新前瞻述说的义务。底下将发言权派遣给杰夫。

运营官 杰夫·克拉克（Jeff Clarke）感谢保罗，也感谢诸君的参与。2027财年开局十分强盛。季度的功绩充分体现了咱们运营模式的实力与生动，以及咱们多元化居品组的竞争势。咱们的团队在充满挑战的环境中表现出，交出了创记载的营业收入和每股收益。

本季度营业收入为438亿好意思元，同比增长88；每股收益为4.86好意思元，同比增长214。各业务线和各地区的需求均出预期，客户正在积采购，以确保获取普遍的IT供应。这动了公司收场显贵的规模应、创记载的现款产生，并持续为鼓吹带来丰厚酬报。

咱们的强盛表现不仅体现了本季度的商场需求，也反应了咱们持续在PC、计较和存储全栈居品域进的翻新法式。自前次电话会议以来，咱们已发布了系列贫瘠公告：

在GTC大会上，咱们庆祝了"戴尔AI工场与NVIDIA"作两周年，并越过安详了在加快计较域的地位。咱们出了基于NVIDIA Vera Rubin平台、Rubin GPU架构及RTX GPU的全新基础设施，居品形态障翳从大家大集群到企业所需的生动部署场景，将AI工场的规模从数据中心延长至末端。同期，咱们出了搭载GB10的新款Dell Pro Max桌面系统，并出了业界款搭载GB300芯片的OEM台式机，将AI带入桌面。

在戴尔科技峰会（Dell Technologies World）上，咱们延续这势头，发布了桌面就业器、存储及数据经管面的多项翻新效果。咱们的桌面AI惩办案匡助企业在腹地运行出产就绪的AI，支柱编码、辩论及安全私东说念主助理等应用场景，同期将明锐数据和学问产权保留在腹地。

在机架集成系统面（戴尔是该域的顶基础设施供应商），咱们发布了Dell PowerRack——款站式工场集成惩办案，旨在加快计较、收集和存储的协同部署。

在就业器域，18代PowerEdge就业器居品组扩展了对AI、能计较及企业责任负载的支柱，新款风冷系统提高了计较密度和能。

在数据平台面，Dell AI数据平台的升匡助客户大规模准备企业数据，提供强的编排才气、快的非结构化数据索引速率以及的分析能。

此外，咱们越过强化了面向当代责任负载和AI责任负载的存储底座：PowerStore比较上代能和密度提高3倍，并提供行业先的6:1数据缩减保证；Object Scale带来了密度的对象存储；PowerFlex则通过统的块、文献和对象责任负载经管式，扩展了咱们的大规模存储架构。

咱们持续扩展戴尔AI工场生态系统，作伙伴涵盖NVIDIA、谷歌云、OpenAI、SpaceX AI、ServiceNow、Palantir、Netskope及CrowdStrike。以谷歌漫衍式云为例，咱们正将Gemini模子与真的计较才气结，部署于客户腹地环境，使客户大约在自满数据驻留、阴私保护及数据主权要求的同期，在麇集数据的位置运行AI。

一言以蔽之，戴尔正在将AI工场从数据中心延长至桌面端，障翳计较、存储、收集、软件和就业的全栈才气。咱们为客户提供多元弃取，匡助他们保护数据，并使其大约快地从主见考证阶段迈向规模化出产部署。

以下是本季度各业务的具体情况：

AI就业器业务

AI域的商场机遇依然为强盛，持续且普遍的需求印证了这点。季度，咱们的AI订单金额达到244亿好意思元，AI就业器营业收入为161亿好意思元。本季度末，AI积压订单创历史新，达到513亿好意思元。咱们的业务管说念持续环比增长，即使在本季度已将244亿好意思元转换为订单后，管说念规模仍是积压订单的数倍。

需求持续过供给，内存是主要制约成分，咱们掂量年末仍将存在相等规模的积压订单。咱们的客户数目已过5,000，在新兴云就业商（NeoCloud）、主权客户及企业客户中均收场了增长。咱们互异化的居品案持续获取商场招供，不竭扩展的平台和才气复古着咱们持续提高商场份额。

咱们以为，份额的增长根植于戴尔经久以来的核心竞争势：强健的工程计算才气、大规模部署与托福才气、持续的就业与支柱，以及生动的融资和消费选项。在AI域，这些势显得尤为贫瘠。客户购买的不单是是硬件组件，他们但愿获取大约快速参加出产、运行于自主可控基础设施之上，并具备所需能、安全和数据基础的集成惩办案。

传统就业器业务

营业收入同比增长92，季度需求持续大幅过供给，各地区均表现强盛。需求的主要驱能源来惬心型企业客户，他们正在刷新计较环境，并推行容量以支柱不竭增长的责任负载。对于繁密大型客户而言石家庄光面钢绞线，确保计较资源的可用、收场当代化并保险业务增长，仍是其先考量的事项。

此外，客户越来越怜惜基础设施密度，但愿在化开销和数据中心空间的同期，选用能在现存空间内提供计较容量、能和好整才气的平台，这也在持续动商场需求。值多礼贴的是，咱们还不雅察到AI理责任负载正在为传统计较带来增量需求。

面前，已安设的就业器中大多数仍为14代或老的机型，这标明改日仍有可不雅的升换代空间。内存商场的不笃定促使客户主动提前锁定基础设施资源，障翳传统责任负载和AI责任负载，且采购周期普遍延长。

咱们也延续延续了四季度所拓荒的订价和利润率经管次序。综来看，咱们对传统就业器的需求出息持有信心，咱们的居品组具备充分的竞争力，大约把合手这商场机遇。

存储业务

营业收入同比增长8，主要受戴尔自有学问产权（Dell IP）存储居品组持续异表现的驱动。

戴尔IP存储居品需求创历史新，收场了连气儿五个季度的于商场水平的需求增长。在主存储域，PowerMax和PowerStore表现尤为隆起。中端居品组势头持续，PowerStore收场了连气儿八个季度的两位数需求增长；非结构化存储面，PowerScale和Object Scale连气儿三个季度保持增长，近两个季度均收场了两位数增长。

戴尔IP存储在戴尔举座存储业务中的占比持续提高，其的利润率使得存储业务盈利才气显贵增强，并成为季度ISG举座盈利的贫瘠孝敬者。

客户端惩办案业务（CSG）

营业收入增长17，连气儿二个季度收场商场份额提高，需求增长普遍，主要由大型企业客户带动。商用收入增长18，收场连气儿七个季度增长，需求已连气儿九个季度增长，各地区大型企业客户均收场两位数增长。

面前仍有可不雅的刷新空间，安设基础中约有三分之的拓荒机龄在四年或以上。消费类收入增长9，收场连气儿三个季度需求增长，游戏商场的持续强盛为贫瘠复古。举座来看，CSG盈利才气有所提高，的需求预期动了的附加居品销售和好的规模应，消费类业务盈利才气也同步。

总结

季度是2027财年的强绽放局，再次考证了咱们运营模式的实力。咱们交出了创记载的营业收入、每股收益和现款流，并在需求供给两头均面对挑战的环境中——尤其是在DRAM和NAND等巨额商品存在较着制约的情况下——保持了严格的运营次序，同期持续向鼓吹回馈本钱。

在紧要商场波动时期，客户老是弃取相信戴尔，咱们掂量这趋势在本财年将持续延续。咱们的客户正在投资AI基础设施、进计较当代化、扩展存储才气，并通过刷新PC来支柱下代责任负载。咱们的居品组已作念好充分准备。我为团队的出履行感到自重，并对咱们为客户和鼓吹创造经久价值的才气充满信心。

底下，请大卫就财务数据和功绩预测进行瞩目先容。

财务官 大卫·肯尼迪（David Kennedy）感谢杰夫。本季度咱们交出了创记载的季度功绩，为全年奠定了精致基础。从供应链到销售，再到订价，各要领履行有劲，动营业收入、每股收益和现款流均创历史新，鼓吹酬报持续保持强盛水平。

举座功绩

总营业收入同比增长88，达到438亿好意思元毛利润增长57至79亿好意思元；毛利率为18.1，主要受AI就业器收入同比增长约9倍的居品结构影响；剔除AI居品结构影响后，毛利率施行有所提高运营用度同比增长9至37亿好意思元，主要来自与预期功绩挂钩的浮动薪酬运营用度占收入比率大幅裁减610个基点至8.4，为逾20年来低水平——这是规模应的贫瘠体现运渔利润同比增长154至42亿好意思元，占收入比率为9.7，主要受收入及传统就业器、存储和CSG等各业务肃穆利润率的驱动净利润同比增长194至32亿好意思元，主要受强盛运渔利润驱动摊薄后每股收益同比增长214至4.86好意思元，创历史新ISG业务

ISG营业收入创历史新，达到290亿好意思元，同比增长181，连气儿九个季度收场两位数或以上的收入增长。

AI就业器势头依然强盛：本季度订单244亿好意思元，营业收入161亿好意思元，期末积压订单513亿好意思元传统就业器及收集收入为85亿好意思元，同比增长92，需求持续过供给存储收入为43亿好意思元，同比增长8，Dell IP居品组需求表现强盛，连气儿收场于商场水平的增长；非结构化存储增速快，主存储需求也表现出ISG运渔利润创历史新，达到31亿好意思元，同比增长206，连气儿八个季度收场两位数或以上的增长；运渔利润率为10.5，同比提高80个基点，这在AI就业器收入同比增长近800的情况下尤为可贵。

利润率主要驱动成分如下：存储盈利才气提高，受益于Dell IP居品占比提高及惩办案里面利润率推广；传统就业器利润率在通胀环境下保持理解；AI就业器盈利才气符咱们中个位数运渔利润率方针。上述成分重叠预期的收入增长，共同动了P&L层面的显贵规模应。

CSG业务

CSG营业收入同比增长17至146亿好意思元。商用收入连气儿七个季度增长，同比增长18至130亿好意思元；消费类收入同比增长9至16亿好意思元。CSG运渔利润为12亿好意思元，占收入比率为8，受商用收入及居品结构化驱动，越过复古了利润率的外设附件销售，并相似收场了显贵的规模应。

现款流与钞票欠债表

本季度现款表现创季度历史新，筹办现款流达41亿好意思元，主要受环比收入增长和盈利才气提高驱动。期末持有现款及投资141亿好意思元，环比增多8亿好意思元。核心杠杆比率为1.2倍。

本季度向鼓吹回馈21亿好意思元，其中包括以平均每股147好意思元的价钱回购1,100万股，以及支付每股约0.63好意思元的股息。回购步履依然活跃，咱们持续践行鼓吹酬报框架愉快。

功绩预测

客户持续先保险其IT基础设施需求，获取供应的意愿持续增强，咱们掂量这趋势将连气儿全年。

二季度预测：

营业收入掂量与季度表现相近，区间为440亿至450亿好意思元，中值445亿好意思元，同比增长约50ISG掂量增长约75，AI就业器收入掂量为155亿好意思元；CSG掂量增长约20运营用度掂量环比低个位数下跌运渔利润掂量增长约80；ISG运渔利润率掂量环比提高，CSG运渔利润率掂量回落至约6（在需求、份额和盈利才气之间保持平衡）掂量摊薄后股数约为6.52亿股摊薄后非GAAP每股收益掂量为4.80好意思元（高下浮动0.10好意思元），中值同比增长逾全年预测：

营业收入掂量为1,650亿至1,690亿好意思元，中值1,670亿好意思元，同比增长近50ISG掂量增长约80，其中AI就业器收入中值约为600亿好意思元，同比约增长2.4倍；传统就业器掂量增长60；存储掂量增长中个位数；CSG掂量增长低两位数剔除AI居品结构影响后，毛利率预测于90天前，且掂量同比提高运营用度对值掂量增长个位数，主要来自浮动薪酬；与此同期，咱们的当代化转型成持续显现——通过简化、圭臬化、自动化以及以AI赋能运营模式，运营用度占收入比率已降至个位数水平，收场了显贵的运营杠杆应运渔利润掂量增长逾55，利润率也将同步提高利息偏激他相差净额掂量为14亿至15亿好意思元摊薄后非GAAP每股收益掂量为17.90好意思元（高下浮动0.25好意思元），中值同比增长约75总结

咱们交出了份出的季度成绩单，营业收入、每股收益和现款流均创历史新：收入438亿好意思元，钢绞线同比增长88；每股收益4.86好意思元，同比增长214；产生现款41亿好意思元，向鼓吹回馈21亿好意思元。这强盛表现源于全公司普遍的履行力、AI业务的持续动能，以偏激他业务板块的肃穆表现。咱们的居品组和运营模式在动态的供给环境中持续彰显互异化竞争势，咱们注于支柱客户，同期驱动鼓吹价值。咱们对全年出息充满信心。感谢团队的出履行，也感谢大今天的参与。底下将发言权交回保罗，启动问答要领。

二、问答要领投资者关系总裁 保罗·弗兰茨（Paul Frantz）：

谢谢大。当今进入问答要领。为确保尽可能多的东说念主有契机发问，请每位发问者淡薄个粗浅的问题。咱们启动个问题。

Q1：本·雷茨（Ben Reitzes），Melius Research分析师

感谢，也向诸君透露祝福。这次功绩相等亮眼，令东说念主印象刻。我的问题是对于真实需求的档次。当出现如斯强盛的表现时，东说念主们当然会顾虑存在需求提前——尤其是在传统就业器和PC面。但从你们的全年带领来看，你们上调了下半年预测，这意味着提前拉动对全年影响并不大。能否逐梳理各主要业务板块需求提前的锋利成分，以及你们何如得出下半年依然强的判断？谢谢。

杰夫·克拉克（运营官）：

虽然。咱们面前所处的需求环境与历史上有很大不同，有几个成分共同动着需求：

，提前采购成分。 客户如实存在提前购买的步履，他们但愿锁定供应资源，也顾虑价钱延续高潮，因此正在积行动。

二，拓荒老化带来的刚新需求。 论是PC——安设基础中约有三分之拓荒已使用四年或以上，咱们在本季度弥补了Windows 11升的历史滞后——如故就业器，现时安设基础中有巨额14代居品有待升，同期客户正在升旯旮拓荒，寻求能的PC以支柱生成式AI在旯旮侧的应用，并但愿通过整空间、电力和冷却来提高率。咱们的18代就业器以其13:1的整比，正是自满这需求的想象弃取。

三，AI驱动的全新增量需求。 AI正在为传统就业器创造个此前从未有过的新商场。

四，商场份额持续提高。 咱们在PC、就业器、存储和AI就业器四个主要业务板块均在赢得份额。

五，商场扰动带来的信任溢价。 在供应震动和商场充满变数的时期，客户倾向于依赖戴尔寻求理解支柱，咱们也在各业务板块积响应客户需求。

从前瞻管说念来看，现时管说念状态是历史上健康的，且正以于历史水平的速率增长。这使咱们有信心将全年营业收入带领上调270亿好意思元。

Q2：马克·纽曼（Mark Newman），伯恩斯坦分析师

感谢，也再次透露祝福。能否越过阐明传统就业器预期表现背后，量与价各自的孝敬？同期，你们对这增长趋势是否不错持续——不单是两个季度，而是连气儿全年乃至来岁——有多大信心？

杰夫·克拉克（运营官）：

就PC而言，咱们在消费类和商用PC均收场了出货量增长，举座商场份额提高。咱们本已是PC收入的行业者，而通胀环境了售价，尤其体当今价位段居品上——咱们在该价位段的先地位随之越过扩大。此外，咱们在游戏和消费类端居品上的政策履行到位，商用PC价位段表现亮眼；掌握配件和就业的附加销售业务也很是健康，每销售台主机就能带动多收入。

就就业器而言，出货量收场了对增长，同期内容价值也在增长——每台就业器搭载的核心数、DRAM容量和NAND容量均在持续提高。因此，出货量增长、单台就业器内容增多，重叠通胀成分，共同驱动了强盛的收入增长。

还有点值得特别指出：AI放纵应（AI drag）。咱们不雅察到传统就业器越来越多地承载AI责任负载，尤其是理责任负载——这类责任负载正以密度就业器形态进入新兴云就业商环境，以及半体公司、大型科技企业等端企业用户的里面系统。

Q3：阿米特·达里亚纳尼（Amit Daryanani），Evercore分析师

感谢并再次祝福出功绩。你们提到在上调下半年带领的同期保持了"限度审慎"。从高下半年的收入漫衍来看，本年下半年占全年比例约为48，历史上常常在52傍边。请教，这低于历史水平的差距有些许是来自库存消化的影响，有些许是主动保守所致？这种严慎魄力主要来自部件供应不及，如故其他成分？

杰夫·克拉克（运营官）：

核心原因在于供给。下半年存在供应制约，这不是需求问题。

大卫·肯尼迪（财务官）：

是的，问题的核心就在于此——需求持续过供给，且需求的普遍已越GPU，延长至CPU关联的传统就业器以及PC域。这些都是复杂的居品计算，咱们将延续与供应链团队、商场团队和居品团队密切配，竭力将现存供遴选需求相匹配。季度团队的履行照旧很是出，下半年咱们也将保持相似的履行力，持续挖掘多供应资源，追赶杰夫提到的阿谁持续保持健康状态的业务管说念。

Q4：瓦姆西·莫汉（Wamsi Mohan），好意思国银行分析师

感谢，功绩很是令东说念主印象刻。你们提到客户正在先确保供应，且掂量这步履将持续全年。在这样的环境中，你们何如判断本年IT预算的波动幅度？这些提前采购是否也在消费来岁的企业端预算？另外，对于传统就业器中AI驱动的需求变化，二线云就业商（Tier-2 CSP）的需求情况何如，是否能作为企业需求波动的潜在缓冲？

杰夫·克拉克（运营官）：

我面前法对来岁的客户预行为出判断。但不错共享的是，咱们面前与客户的层接头常常是多年期的，围绕何如保险供应、支柱业务增长和基础设施升伸开，时分跨度般为三至五年，且这类接头正在普遍进行。这些条约和安排的核心是确保大型客户大约获取所需的资源。

咱们的业务管说念在季度内增速于历史水平，且改日两个季度的管说念可见精致——这破了以往仅能看到当季及近个季度的历史礼貌。越来越多的客户但愿提前锁定资源，这是个很是显贵的变化。咱们看到预算在增长，也看到预算在发生结构迁徙。虽然，咱们当今只完成了个季度，下半年的施行情况还有待不雅察——这亦然咱们保持限度审慎的原因之。

大卫·肯尼迪（财务官）：

补充两点：，鉴于需求持续过供给，咱们掂量年末将仍存在相等规模的积压订单，这为来岁提供了有劲复古。二，咱们的融资业务（DFS）是项贫瘠竞争势——咱们看到巨额平时不需要融资的客户主动欺诈咱们的融资案，以便在年内采购多拓荒、经管预算节律。面前，咱们在CSG、传统就业器、存储及AI业务的融资发起量均收场了两位数增长，这展示了戴尔匡助客户加快时刻部署的多元路线。

Q5：凯瑟琳·墨菲（Catherine Murphy），盛分析师

感谢发问契机。请教你们何如贯通全年AI就业器带领上调至600亿好意思元的开头漫衍？在你们提到的5,000客户中，这100亿好意思元的增量契机主要来自哪些细分群体？另外，你们面前的制造作伙伴大约支柱多大规模的AI就业器产能？

杰夫·克拉克（运营官）：

本年度开局强盛：季度出货161亿好意思元，订单244亿好意思元，积压订单已达513亿好意思元。仅用90天，咱们就将全年带领上调了100亿好意思元，同期也在持续进复混居品的托福部署，以及与客户在数据中心就绪度面的配。

从居品组来看，咱们在新兴云就业商、主权客户和企业客户等各个客群均收场了扩展。在戴尔科技峰会上，迈克尔提到咱们的客户数目已冲破5,000，较六个月前增长逾50。

另个值多礼贴的数据点是：改日五个季度的业务管说念规模已是现时积压订单的数倍，且在新兴云就业商、主权客户和企业客户各细分群体中均呈增长态势，地域和客户类别漫衍平衡且普遍。

至于产能面，问题不在于产能，而在于部件供应。

Q6：萨米克·查特吉（Samik Chatterjee），摩根大通分析师

感谢并祝福出功绩。你们在准备好的述说中提到，剔除AI居品结构影响后，全年毛利率预测于90天前的预期。能否越过阐明，这主要来自提价成分、居品结构，如故客户需求向与90天前预期比较发生了变化？

杰夫·克拉克（运营官）：

这主要源于咱们的Dell IP存储居品组。咱们不仅上调了二季度，也上调了下半年的收入带领。论短长结构化存储居品（如PowerScale）如故中端商场的PowerStore，咱们的IP居品组都在商场上获取了浓烈招供。Dell IP占比提高，从利润率角度带来了较着的正向驱动。

在CSG和传统就业器面，咱们愉快保持利润率理解，并看到了收场这方针的旅途。将这些核心业务并来看，毛利率举座趋势是进取的。

Q7：亚西娅·麦钱特（Asiya Merchant），花旗集团分析师

感谢并再次祝福。随着AI就业器企业客户持续增多，你们在AI就业器面的存储和就业附加率何如？近期Dell IP存储的增长，是否部分源于与AI就业器的系缚销售？AI就业器的利润率预测是否仍然看护在中个位数水平？

杰夫·克拉克（运营官）：

手机号码：15222026333

咱们如实在不竭提高向AI客户销售的存储和就业数目，这是毫疑问的。迈克尔在上周的戴尔科技峰会上特别提到了咱们非结构化数据惩办案的进展，以及咱们在多大型客户处赢得订单的情况，这是商场花式正在发生变化的贫瘠信号。

咱们正在向新兴云就业商、主权客户、频交游公司以及大家顶科技公司和半体企业出售多存储——而且是Dell IP存储。咱们的非结构化存储居品组本季度需求创历史新，而非结构化数据正是AI的核心"粮食"，这亦然咱们增长快、获取多进展的向。

从举座居品组来看：PowerMax连气儿五个季度增长，PowerStore连气儿九个季度两位数增长，PowerScale连气儿四个季度增长，Object Scale连气儿三个季度增长，数据保护居品连气儿两个季度增长——通盘居品线都在累积势头，综反应了居品竞争力增强与AI期间架构契度提高两面的成。

这里我要特别提到"Lightning"——这是咱们为AI责任负载计算的AI并行文献系统，咱们已通过NVIDIA好意思满时刻栈的认证，双在数据接收、数据经管及举座数据层面的度协同也在持续进，旨在匡助企业松开地加快AI落地。

架构势在现时期间比以往任何时候都加贫瘠。以PowerStore Elite为例，其能是前代的3倍，达到150万IOPS，支柱6:1数据缩减，每购买1PB原始存储可存储6PB数据，看望速率提高70，迷糊量提高4倍。咱们还门为此类客户构建了大规模存储，在机架架构中收场了存储、收集、计较的融，大幅提高举座能。数据保护面，咱们的架构可收场75:1的压缩率，相较竞争敌手，疏通的信息量只需少的就业器和SSD来存储。

扫数这些才气都在被系统化地向咱们的好意思满客户群，并项介给AI客户——论是主权客户、新兴云就业商如故企业客户。咱们的就业才气——部署速率、可用保险——长久是咱们在商场上的互异化势，咱们也将持续在各客户群体中加大参加。

Q8：埃里克·伍德林（Erik Woodring），摩根士丹利分析师

本季度功绩令东说念主叹为不雅止，再次透露祝福。要是咱们回到旧年10月，以你们当今掌合手的信息——对于传统就业器的增量需求逻辑、使用场景的演变，以及你们夺取竞争敌手份额的才气——你们会何如诊疗其时投资者日上给出的7至9营业收入增长和15以上EPS增长的中期预测？

大卫·肯尼迪（财务官）：

赫然，咱们不会在季度功绩电话会议上接头五年期筹办的诊疗，但我想共享个贫瘠的视角：用历史模子或历史假定来贯通现时商场，自己就不再适用了。

确切的问题是：将智能融入每个责任历程、每个方案、每款居品、每次客户互动，这会创造多大的价值？我以为谜底是：的价值。而这，正是自旧年10月以来确切编削游戏轨则的东西。

咱们正在看到新的TAM（可寻址商场）不竭涌现。三大微处理器厂商都在批驳CPU商场容量的扩大，根蒂原因是Agentic AI（智能体AI）的兴起——AI正在从"照料人"演变为"履行者"，它确切要作念事了，而且是有本色兴味的事。

这个AI智能体需要复古，正如东说念主类职工需要器用和资源样——在这里，复古它的是CPU。GPU认真处理度并行的责任负载，而围绕AI智能体运转的那些任务——IO处理、分支处理、状态经管、重试机制——这些度序列化的责任恰正是CPU的用武之地。这套围绕GPU调用构建的履行框架（常常称为"harness"，即脚手架），正是由CPU来运行的，而CPU参与AI智能体作念出的每个方案。

旧年10月，我并不了解这点。这是个全新的商场，由"将智能注入每个责任历程、每项学问责任"所驱动，而咱们才刚刚启动。

从另个维度来贯通：论是PC上的旯旮端、智高手机，如故运行这套"脚手架"的就业器，或是GPU创造的各样价值，对计较才气的溢价正以咱们从未见过的速率持续增长，并拉动通盘生态系统上前。

而扫数这些，终都需要存储——需要能存储来记录AI智能体的每个操作，以便审计、纠偏和贯通。我法告诉你这个TAM有多大，但我知说念它比以前大、仍在增长，而且咱们还处于很是早期的阶段。

Q9：大卫·沃格特（David Vogt），瑞银分析师

感谢两位的瞩目先容。我想聚焦于CSG业务。能否瞩目讲明下，这季度CSG利润率大幅提高的驱动成分是什么？这在PC行业历史上亦然迥殊的。这是否可持续？价钱成分与历史库存结组成分各自孝敬了些许？经久来看，PC利润率将归来投资者日所形色的历史正常区间，如故已进入了个新的核心？

杰夫·克拉克（运营官）：

有几个要害驱动成分：

，规模应。 运营用度同比下跌了约600个基点，环比简约了约3亿好意思元，这对于PC这样体量的业务而言影响十分显贵。

二，订价政策的阶段诊疗。 咱们在上个季度有益晚于商场调价，以先累积销量势头，并在四季度赢得了份额。进入本季度，咱们在获取二季度成本数据后早地进行了调价。回头来看，这次调价时机可能稍早了些，咱们提防到这在交游商场（消费者、中小企业）中对需求形成了定扼制，咱们正在寻找平衡点，这也已在咱们的前瞻带领中得到体现——掂量CSG运渔利润率将有所回落。

三，居品结构升（TRU提高） 带来利润；外设及就业附加销售也持续孝敬盈利才气。

需要阐明的是，咱们面前的利润率并莫得达到疫情期间的水平，但如实接近或略低于那时期。咱们的利润率成绩于举座公司的规模应，以及对订价的严格管控——尤其是在交游商场（消费者和中小企业）咱们仍在寻找平衡点，大客户则依靠逐单订价来经管。咱们以为向是正确的，但还莫得作念到。

Q10：蒂姆·朗（Tim Long），巴克莱分析师

谢谢。两个问题：，传统就业器全年带领增长60以上，存储为中个位数，那么是否意味着存储的尾部拉动应还会持续永劫分？二，你们在搪塞价钱波动面处理得很好，要是改日几个月再出现轮较着的价钱高潮，是否会难将加价传给客户，如故与已往几个季度动态访佛？

杰夫·克拉克（运营官）：

对于存储的增长尾部，咱们下半年的增速在某种进度上依然受到供给的制约，而非需求的截至——这与ISG举座情况致。另外，随着咱们Dell IP居品与三居品的组持续演变，到本年年底，这种结构革新对收入的提振应将逐步趋于中；之后，存储的持续增长将多依赖于真实的末端商场需求增长，这趋势令咱们感到乐不雅。

在订价面，咱们简直每天都在从头订价，客户对此有体会。鉴于咱们所处的通胀环境——论是燃料、原材料、DRAM、NAND如故CPU——这地点在可预感的改日不会编削，而且在某些情况下变化速率之快是前所未有的。扫数迹象标明这种状态将持续。弗成避地，部分客户会弃取不雅望，但也有多客户正在加快行动，因为他们意志到提前多年锁定供应是颖悟的弃取。

Q11：西蒙·利奥波德（Simon Leopold），Raymond James分析师

感谢。我想入了解供给侧的风险和制约成分。大对内存的情况已有定了解，但除内存除外，还有哪些成分正在制约越过的上行空间？能否按先陈列下？

杰夫·克拉克（运营官）：

咱们花了巨额元气心灵搪塞的三大核心制约交替是：NAND、DRAM和微处理器。往下排的话，硬盘驱动器是四个较着的瓶颈。

从宏不雅的半体供应环境来看，熟练制程节点的产能欺诈率正在以快速率提高，制程节点已满负荷运转、交货周期长达年。通盘供应生态都处于弥留状态，但压力相合的仍是上述主要品类。咱们的供应链团队对此了然于心，这正是咱们每天努力作念好的事——永不竭货。咱们领有支在外积开拓的销售团队，管说念可见很是强，咱们也在持续争取多供应资源，每个字节、每颗微处理器都至关贫瘠。

Q12：克里什·萨纳加尔（Krish Sankar），TD Cowen分析师

感谢。在就业器CPU架构面，能否共享下x86与ARM的大要比例？这个比例对戴尔贫瘠吗？两种架构在利润率上是否存在互异？

杰夫·克拉克（运营官）：

传统就业器面前以x86为主。咱们对改日Vera平台（Vera Rubin）带来的机遇感到委宛，尤其是随着责任负载对计较需求的持续增长——运行AI"脚手架"的CPU需要强的算力，这将带来多架构弃取和商场机遇，也有望缓解微处理器供应压力。

在GPU侧，内存倾向于ARM架构。大型平直液冷部署——如GB200、GB300，以及Vera的后续部署——偏向ARM；而企业、风冷部署——如B200、B300、RTX 6000 Pro——则偏向x86。

三、断绝发言运营官 杰夫·克拉克：

感谢保罗，也感谢今天参与的诸君。季度是2027财年的出开局，ISG与CSG各业务线强盛履行，AI业务动能持续。

预测二季度和下半年，咱们的业务管说念标明需求不是在放缓，而是在加快，且在供给端持续承压的情况下大幅越供应——客户正在先锁定AI基础设施、传统计较、存储和PC等千般资源。

反应这信心，咱们将2027财年全年营业收入带领上调约270亿好意思元，每股收益带领上调约5好意思元。咱们在充满挑战的供应环境中保持运营次序，持续扩展业务规模，并宝石向鼓吹回馈本钱。咱们对自身的商场定位、增长势头以及创造经久价值的才气充满信心。再次感谢诸君今天的参与。

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